Digi avanza hacia su OPV: Transformación en SA y hoja de ruta para su salida a bolsa en España
El panorama de las telecomunicaciones en España podría estar a punto de recibir un nuevo actor en el parqué. Digi Spain Telecom, la filial española del potente operador rumano, ha dado un paso formal y crucial en su camino hacia una Oferta Pública de Venta (OPV). Esta semana ha completado su transformación de Sociedad Limitada (SL) a Sociedad Anónima (SA), un requisito legal indispensable para cualquier compañía que aspire a cotizar en los mercados regulados españoles.
Este movimiento no es una mera formalidad, sino una señal clara de que los planes de salida a bolsa, rumoreados desde hace tiempo, están tomando forma concreta. Según informaciones de fuentes financieras, el objetivo es que el debut bursátil se produzca durante la primavera de 2026.
¿Por qué es obligatorio convertirse en Sociedad Anónima?
La Ley de Sociedades de Capital es clara al respecto: solo las Sociedades Anónimas pueden emitir acciones que se negocien libremente en mercados secundarios como la bolsa. Esta estructura societaria está específicamente diseñada para un accionariado amplio, disperso y con cambios frecuentes.
- Capital en acciones: Una SA divide su capital en acciones, títulos que pueden comprarse y venderse con facilidad sin las restricciones típicas de las SL.
- Transparencia y gobierno corporativo: Exige unos estándares más elevados de información financiera, transparencia y protección del inversor minorista.
- Acceso al mercado continuo: Es la única forma de que una empresa forme parte del mercado continuo de la Bolsa de Madrid o aspire a entrar en índices como el IBEX 35.
Hasta ahora, Digi Spain operaba como una Sociedad Limitada. Esta figura, ideal para empresas familiares o con un número reducido de socios, divide el capital en "participaciones". Estas suelen estar sujetas a fuertes restricciones: derechos de adquisición preferente para los demás socios, necesidad de aprobación para la venta o incluso cláusulas de veto. Es, en esencia, una estructura "cerrada" e incompatible con la cotización pública diaria y la libre formación de precios.
La valoración y la estrategia: ¿Qué parte de Digi España saldrá a bolsa?
La operación tiene una dimensión financiera considerable. Se estima que la división española de Digi está valorada en unos 2.500 millones de euros, considerando tanto capital como deuda. La estrategia de la matriz rumana, que ya cotiza en la Bolsa de Bucarest, no sería vender la filial al completo, sino desprenderse de una parte minoritaria.
La intención es sacar al mercado hasta un 30% del negocio en España. Esto supondría una operación de alrededor de 750 millones de euros. De este modo, Digi Group mantendría el control mayoritario de su filial española, a la vez que captaría una importante inyección de capital fresco para financiar su agresivo plan de crecimiento en nuestro país.
Preparando el terreno: Gobierno corporativo y asesores de lujo
La transformación a SA es solo una pieza del puzle. Para dar confianza a los futuros inversores institucionales y minoristas, una empresa que se prepara para una OPV debe demostrar solidez en su gobierno corporativo. Digi España lleva más de un año trabajando en este frente, incorporando perfiles independientes de peso a su Consejo de Administración.
- Carlos Robles: Fue director general de la gigante de capital riesgo Carlyle en España. Su incorporación, hace más de un año, aporta una visión experta en financiación, valoración y estrategia corporativa del mundo del *private equity*.
- José Manuel Arnaiz de Castro: Actúa como consejero no ejecutivo y, de manera crucial, preside la Comisión de Auditoría. Este órgano es clave para supervisar la fiabilidad de los estados financieros y garantizar prácticas de transparencia, un aspecto escrutado al milímetro en una salida a bolsa.
Además, la compañía ya ha contratado a un equipo de asesores de primer nivel para guiar el proceso, según publicó *Expansión*:
- Coordinadores globales: Barclays, Santander y UBS serán los encargados de dirigir la colocación de las acciones entre inversores.
- Asesor financiero: Rothschild, una firma con una larga trayectoria en operaciones de este calibre. De hecho, ya asesoró a Euskaltel en su salida a bolsa en 2015.
El camino que queda por recorrer antes de 2026
Aunque el calendario apunta a 2026, aún queda un trabajo intenso por delante. La transformación a SA es el primer gran hito administrativo, pero le siguen varias etapas críticas:
- Due Diligence exhaustiva: Los asesores y los futuros bancos colocadores realizarán un análisis minucioso (la *due diligence*) de todos los aspectos de la empresa: financiero, legal, fiscal, comercial y tecnológico. Es un escáner completo para identificar riesgos y valorar la compañía con precisión.
- Preparación de la documentación: Se debe elaborar el Folleto de Admisión a Cotización, un documento extenso y detallado que describe el negocio, los riesgos, la estrategia y los estados financieros, y que debe ser aprobado por la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores).
- Designaciones técnicas: Más cerca de la fecha, será necesario nombrar un asesor registrado (una entidad que actúa como enlace con la bolsa) y un proveedor de liquidez (que se compromete a facilitar operaciones de compra y venta para dar fluidez al mercado de las acciones).
- Roadshow y fijación de precio: Finalmente, la dirección de Digi y sus banqueros realizarán un *roadshow*, presentando la inversión a fondos institucionales nacionales e internacionales. Tras este proceso de captación de interés (*bookbuilding*), se fijará el precio final de salida por acción.
Un rayo de esperanza en un mercado seco
La posible OPV de Digi se produciría en un contexto de notable sequía en el mercado español. En los últimos años, las salidas a bolsa han sido escasas, eclipsadas por una oleada de Ofertas Públicas de Adquisición (OPAs) y exclusiones (empresas que han dejado de cotizar, normalmente porque un gran accionista se las queda al completo).
Iniciativas de BME y la CNMV para facilitar y abaratar los procesos para las empresas medianas (como el mercado BME Growth) no han logrado revertir del todo esta tendencia. Además, el rendimiento de las últimas OPVs no ha sido precisamente un aliciente para otras empresas:
- Cirsa (2025): Salida a 15 €, cotiza alrededor de 13.9 €.
- HBX Group (Hotelbeds) (2025): Salida a 11.5 €, cotiza alrededor de 7.22 €.
- Cox (2024): Salida a 10.53 €, cotiza alrededor de 9.16 €.
- Puig (2024): La de mayor repercusión. Debutó a 24.5 € y actualmente cotiza alrededor de 15.04 €, una caída significativa.
En este escenario, la entrada de un operador dinámico, con un crecimiento de clientes constante (es ya el cuarto operador de móvil en España) y una estrategia de precios bajos muy agresiva, podría suponer un soplo de aire fresco para el parqué. Atraería la atención de inversores que buscan exposición al sector de las telecomunicaciones y al consumo en España, más allá de las grandes y tradicionales Telefónica, Orange y Vodafone.
¿Qué significa esto para Digi, el mercado y los usuarios?
- Para Digi: Es una forma de financiar su expansión (posiblemente en fibra, 5G o adquisiciones) sin endeudarse más. También le da una "moneda de cambio" (sus acciones) para futuras operaciones corporativas y aumenta su prestigio y visibilidad.
- Para el mercado bursátil español: Sería una operación de tamaño considerable que generaría volumen, comisiones para las entidades financieras y, sobre todo, ilusión por ver una empresa en crecimiento listarse. Podría animar a otras *"unicornios"* o empresas tecnológicas españolas a considerar la bolsa.
- Para los usuarios y clientes: A corto plazo, probablemente poco cambio. La estrategia comercial de precios bajos es la clave de su éxito. Sin embargo, a largo plazo, la presión por mostrar rentabilidad y crecimiento constante a los accionistas (el llamado *"corto-placismo"* bursátil) podría, en teoría, influir en sus decisiones comerciales. No obstante, su matriz rumana ya cotiza y ha mantenido su filosofía de bajo coste.
En definitiva, la transformación de Digi Spain Telecom en Sociedad Anónima es mucho más que un trámite legal. Es la confirmación oficial de que el operador low-cost ha iniciado la carrera de fondo hacia la bolsa. Los próximos meses estarán marcados por el trabajo silencioso de asesores, auditores y reguladores, allanando el camino para lo que podría ser una de las OPV más destacadas del mercado español en la próxima década. Queda por ver si el mercado, tras las decepciones recientes, recibirá con los brazos abiertos a este recién llegado.