Sabadell y JB Capital dominan los contratos de liquidez de la Bolsa: ¿Qué significa para los inversores?
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha hecho públicos los datos sobre los contratos de liquidez para el próximo año, revelando un panorama donde dos actores destacan claramente: Banco Sabadell y JB Capital, la firma fundada por Javier Botín. Estas entidades se han posicionado como los intermediarios preferidos por decenas de empresas cotizadas para garantizar la fluidez en la negociación de sus acciones.
Pero, ¿qué son exactamente estos contratos y por qué son tan relevantes para el mercado? En esencia, se trata de acuerdos mediante los cuales una empresa contrata a un intermediario financiero (como un banco o una sociedad de valores) para que actúe como proveedor de liquidez en el mercado secundario de sus acciones. El intermediario recibe un capital (en efectivo o en valores) y se compromete a ofrecer precios de compra y venta de forma continuada, facilitando así las operaciones de los inversores y contribuyendo a una cotización más estable.
El papel crucial de los proveedores de liquidez
Para empresas con un free float (porción de acciones en circulación) reducido o un volumen de negociación bajo, estos contratos son una herramienta vital. Sin ellos, la compra o venta de paquetes de acciones podría resultar muy complicada, generando una alta volatilidad y spreads (diferencia entre precio de compra y venta) muy amplios, lo que perjudica a todos los accionistas.
Nuria Álvarez, de Renta 4, lo explica claramente: "Son operaciones habituales en la Bolsa, sobre todo entre sociedades con baja liquidez, con poco free float". Además, subraya que "esta operativa está totalmente regulada y las operaciones tienen que cumplir los requisitos fijados en la normativa para no alterar la cotización".
La CNMV supervisa de cerca esta actividad. Las empresas están obligadas a comunicar periódicamente todas las operaciones realizadas por el intermediario, y la normativa establece situaciones concretas (como periodos previos a resultados o operaciones corporativas relevantes) en las que esta actividad debe paralizarse para evitar interferencias indebidas en el precio.
Banco Sabadell: el banco preferido por las cotizadas
Según los datos, una decena de sociedades cotizadas ha elegido a Sabadell como su proveedor de liquidez para 2025. En conjunto, han puesto a disposición del banco cerca de once millones de euros a través de cuentas específicas creadas para este fin.
La cartera de clientes de Sabadell es diversa y abarca varios sectores. Estos son algunos de los contratos más destacados:
- Indra: El contrato de mayor importe, valorado en 3,8 millones de euros. Es relevante señalar que se suscribió en mayo de este año, tras finalizar el acuerdo previo que la compañía tecnológica mantenía con Santander.
- Colonial: La socimi tiene un contrato por 1,9 millones de euros.
- Sacyr: La constructora contaba con un acuerdo por 1,6 millones, pero recientemente ha cambiado de proveedor. El pasado 2 de diciembre comunicó a la CNMV la firma de un nuevo contrato con Alantra, por un importe mayor de 5 millones de euros.
Completan la lista de clientes de Sabadell otras empresas como Inmobiliaria del Cemento (Inmocemento), Fluidra, Azkoyen, Dominion, Iberpapel, Prim y Ecoener. Este amplio abanico muestra la capacidad del banco para atraer negocios de distintos tamaños y sectores.
JB Capital: la potencia de la firma de Javier Botín
Si Sabadell destaca por el número de clientes, JB Capital lo hace por el volumen total de capital gestionado. La firma acumula 15 millones de euros repartidos en siete contratos de liquidez, liderando claramente este negocio en términos de importe.
Su cartera está encabezada por contratos de gran envergadura:
- PharmaMar: Sin duda, el contrato estrella. Con un importe de seis millones de euros, es el mayor del sector. Un dato curioso es que este acuerdo se ha visto "congelado temporalmente" debido al programa de recompra de acciones (buyback) que está ejecutando la propia farmacéutica, lo que ilustra cómo estos contratos se adaptan a las circunstancias corporativas.
- Gestamp: El fabricante de componentes para automoción confía en JB Capital con un contrato de 4,4 millones de euros.
- CIE Automotive: Otra empresa del sector de la automoción, con un acuerdo por 3,3 millones.
Además, JB Capital también es el proveedor de liquidez para otras empresas como Cox Energy, Grenergy, Prisa y Tubacex. La concentración de contratos de alto importe en esta firma refleja su especialización y reputación en este nicho de mercado.
Otros actores en el mercado de la liquidez
Aunque Sabadell y JB Capital acaparan los titulares, otras entidades también tienen una presencia significativa en este negocio, gestionando carteras de clientes más reducidas en importe pero igualmente importantes.
Renta 4 Banco
La sociedad de valores cuenta con media docena de clientes que suman 3,9 millones de euros en contratos. Su principal acuerdo es con Unicaja Banco, por 2,5 millones de euros. Otras empresas en su lista son Elecnor, Izertis, Libertas 7 y Clínica Baviera.
GVC Gaesco Valores
Esta entidad gestiona un importe total similar, de 3,9 millones de euros, distribuido entre un grupo diverso de empresas: Meliá Hotels, Ence, Atrys Health, Molins, Vocento, Desa y Cevasa.
Santander
El Santander es el único de los grandes bancos españoles con una presencia destacada en este segmento, gestionando un total de siete millones de euros. Es el intermediario elegido por empresas de peso como Técnicas Reunidas, Logista, Almirall y OHL.
Alantra
Como se ha mencionado, ha ganado recientemente el contrato de Sacyr, valorado en 5 millones de euros, demostrando que el mercado es dinámico y hay espacio para nuevos competidores.
El panorama global: más de 40 empresas confían en estos contratos
En total, más de cuarenta empresas cotizadas de tamaño mediano en España utilizan actualmente contratos de liquidez. Esta cifra pone de manifiesto que no se trata de una práctica marginal, sino de un mecanismo ampliamente adoptado para mejorar la calidad de la cotización.
Las empresas que recurren a ellos suelen compartir algunas características:
- Tienen un free float limitado (una gran parte del capital está en manos de accionistas de control).
- El volumen de negociación diario es bajo, lo que puede generar iliquidez.
- Buscan ofrecer mayor seguridad y facilidad de operación a sus inversores minoristas e institucionales.
¿Qué información útil extraer para la inversión?
Para el inversor en Bolsa, conocer qué empresas tienen contratos de liquidez y con quién puede aportar información valiosa, más allá de la simple curiosidad.
Señal de compromiso con el mercado: Una empresa que contrata un proveedor de liquidez está invirtiendo recursos para mejorar la experiencia de sus accionistas y la eficiencia de su cotización. Puede interpretarse como una señal positiva de compromiso con el mercado secundario.
Identificación de posibles iliquideces: El hecho de que una compañía necesite este servicio puede indicar, por sí mismo, que su acción tiene poca liquidez natural. Esto es un factor de riesgo que el inversor debe considerar, ya que podría dificultar la entrada o salida de la inversión en determinados momentos.
Cambios de proveedor: Un cambio en el intermediario de liquidez, como el reciente caso de Sacyr (de Sabadell a Alantra), puede deberse a múltiples factores: búsqueda de mejores condiciones, cambios en la estrategia de la empresa o incluso una valoración del servicio recibido. No es necesariamente una señal negativa o positiva, pero es un movimiento a seguir.
Congelación de contratos: Como vimos con PharmaMar, los contratos pueden suspenderse temporalmente. Esto suele ocurrir durante operaciones corporativas como recompras de acciones, OPVs, OPAs o periodos de veda por resultados. Es un procedimiento normal que busca evitar conflictos de interés.
Conclusión: un mercado especializado y en movimiento
El negocio de los contratos de liquidez es un mundo especializado dentro de la Bolsa, pero con un impacto directo en la calidad y estabilidad del mercado. Los datos de la CNMV confirman que Sabadell y JB Capital son los líderes indiscutibles, cada uno con su estrategia: el banco con una cartera amplia y diversa, y la firma de Javier Botín con contratos de alto valor concentrados en empresas clave.
Sin embargo, la reciente entrada de Alantra con un contrato sustancial y la presencia de otros como Renta 4, GVC o el propio Santander indican que la competencia está viva. Para las empresas, elegir un buen proveedor de liquidez es una decisión estratégica que afecta a su relación con los inversores. Para los intermediarios, es un negocio que requiere solvencia, capacidad operativa y un profundo conocimiento de la normativa.
Como inversores, entender este mecanismo nos ayuda a leer entre líneas la situación de liquidez de una empresa y a apreciar las herramientas que existen para hacer de la Bolsa un mercado más eficiente y accesible para todos. La próxima vez que veamos un movimiento suave en la cotización de una empresa de mediana capitalización, quizás detrás esté el trabajo discreto pero esencial de uno de estos proveedores de liquidez.